【投行视野】強刺激政策會否出現?

2020-05-06
来源:香港商报

  環球疫情緩解,貿易戰若隱若現。在這大環境下,市場觀注月底召開的全國兩會會否出現強刺激政策。在討論這個問題前,須明曉內地發展經濟面對的三大挑戰。

  挑戰一:如何刺激內部消費?

  當經濟下跌時,居民消費下滑和失業上升形成壓力,企業面對低需求時減少投資和薪資支出,導致消費、投資和收入陷入惡性循環,刺激需求是經濟活力復蘇的關鍵。參考中共中央政治局會議和有關部門的觀點,新能源汽車、家電等居民大宗消費有望受益,而政府購買和財政支出將支持服務消費的企穩回升。

  挑戰二:內地出口和製造業的前景如何?

  環球經濟活動出現斷崖式下挫,導致外需形勢極其嚴峻。目前,國家商務部聯合多部門出台措施加強出口轉內銷。不過,內需該如何才能大幅提振填補空間?除了促進居民消費,政府明確提高基建、新基建和舊改等投資,同時加大收儲力度。須要留意,最新一輪穩增長並非強刺激,製造業投資的亮點是戰略新興產業,投資質量重於數量。

  挑戰三:內地房地產市場該如何發展?

  房地產是大內需當中最重要的產業,但如何平衡房地產及內部需求十分敏感;此外,如何穩定銀行信貸風險管理亦甚為關鍵。由於房價與銀行貸款相互緊扣,穩房價和穩預期仍是房地產的核心,估計內地仍會依照「房住不炒」的原則。從提升內需的思路出發,依靠過去數年數據認證,收入增長是拉動內需的最重要因素。在未來貨幣寬鬆的大環境下,信貸集中度仍是需要觀察的因素,必須適量地分散。

  「強刺激」政策有沒有機會出現?首先,大家需要觀察內地財政政策的趨勢,估計財政赤字率將提升至3.5%左右,專項債規模可能不低於3.5萬億元人民幣,抗疫特別國債可能不低於1萬億元人民幣。內地貨幣政策延續寬鬆節奏,適時下調存款基準利率。內地財政政策的基調仍是靈活有效,但應不會採用強刺激的舊方式,但會保持合理充裕流動性。

  資深金融及投資銀行家溫天納(逢周三刊出)

[责任编辑:程向明]
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